告别资金推动齐涨共跌 东方基金许文波指点A股“结构牛”布局机会

时间:2021-02-23 来源:【中国网】



在年初走出相对火热的牛市躁动行情后,2021A新春开局却相对“低迷”。

218日,牛年首个交易日,上证指数早盘涨超2%后回落,收盘指数微涨0.55%。同时,深成指由红翻绿,收跌1.22%,创业板指数则跌2.74%次日沪指、深成指自早盘下探后翻红,分别上涨0.57%0.35%,创业板指1.04%

在此行情下,投资者们对于市场今年的行情走势及投资机会“捕捉”更加关注。

近日,深耕证券行业二十年的东方基金总经理助理、权益投资总监许文波,复盘了2020年A市场整体上涨格局的驱动逻辑,并对未来投资机会进行了详解。

“集中投资和成长投资,以及价值投资和指数投资,都是方法和表象,甚至是他人的强制归类,内在的核心理念和认知才是真正的能力。”许文波如是说。

 

市场驱动核心是中国资产崛起

2020年,A股市场涌现出诸多结构性机会,结构性牛市初步定型。随着2020年年底最后一个交易日的结束,根据Wind数据统计显示,A股市场实现三大指数齐涨创新高,沪指全年累计上涨13.87%,深成指累计上涨38.73%,创业板指累计上涨64.96%,是继2019年市场之后又一个丰收大年。

关于2020年市场上涨的驱动逻辑,许文波表示,最核心的是中国资产的崛起。“我们回顾2020A股市场上表现最好的结构部分,都是中国在产业优势、生意模式上最优越的资产。当然更直接的来自于资金的推动,这部分对内来自于居民财富的再配置,外部来自于全球对于人民币资产的欠配与纠偏。”

也是在这样的A股丰收之年,市场涌现了新能源、白酒、医药等多个爆款产品,备受投资者追捧。对于板块涨势迅猛背后的逻辑,许文波做出了进一步分析。

在许文波看来,新能源汽车板块是一个全球性的产业趋势。

“汽车作为一个产业链颇长、消费频次极低的大宗耐用消费品,仍然停留在机械工业时代的产品阶段,靠不够环保的原油炼化成品油提供动力。而进入信息时代之后,电子产品的生产模式、运算能力都开始向这一领域做持续的渗透。”许文波表示。

他进一步指出,“未来的汽车除去使用电力作为动力之外,更多的愿景还在于智能化与信息化,以及与此配套的电子产品和强大基础设施。未来的汽车也将变成消费频次更高、周边配套消费更吸引人、更具备价值的、软硬兼备的电子信息产品。”

而以白酒为代表的大消费板块,同样是贯穿2020年的投资主线。

许文波认为,以中国白酒板块龙头为例,在过往一直是整个A股市场最佳的生意模式,属于凤毛麟角。而2019年和2020年持续两年的行情,只是大家对这一事实的认识加深与强化。

不过,消费板块持续了两年的行情,尤其是白酒板块,市场投资者普遍对估值与基本面的背离情况存在担忧。

对此,许文波表示,“即使经过了两年的估值提升,白酒板块中的核心龙头品种,仍然具备长期显著的投资价值。我们使用贴现法或者买下整个公司作为一个生意的视角来看,放在更长的时间维度里,不存在估值与基本面的背离。”

此外,医药、科技等板块也是2020年上半年表现突出的“黄金赛道”,只不过在下半年出现了持续的调整。

其实这两个行业背后的属性相近,都是用创新持续满足和带来新需求的领域,是开创性的事业,也具备非常高的门槛和难度,是投资中的‘百尺高栏。想取得突破性的创新成果往往需要几代人的努力,这个过程很漫长,股价的表现在其中难免波折,但这仍然是特别有未来的产业。许文波分析道

选股策略把握三方面主线

中国资产崛起对于A股市场的驱动,还在延续。

面对今年开年市场走出的牛市躁动行情,许文波便表示看重市场结构性机会,全面牛市的阶段性错觉反而是值得警惕的国内市场不断成熟起来,成熟的标志就是告别资金推动型的齐涨共跌,机构投资者为主的市场也将越来越理性,只有长期优质资产才理应得到更多的关注。”

在今年全球经济有望复苏的背景下,许文波进一步指出,更值得关注的应该是大国之间的博弈,尤其是消费国与产出国之间货币和资产的此消彼长。

“今年的宏观经济在我们疫情控制得力的前提下复苏确定性较好,但是货币政策的走向却可能更多的受到外部汇率变化等的干扰。如果人民币持续升值,而国内资产价格又不断遭受热钱的冲击,包括大家担心的短期通胀预期,都有可能遇到市场阶段性需要降温的情形,这是今年一个挑战。”许文波表示。

在此情况下,许文波也指出了其中存在较大布局机会的板块。

“站在更广阔的视角来看,一切中国优质的、有足够竞争优势的,以及长期能够提供足够的货币化能力的资产,都将被更多的投资所追捧。这是外资,也是居民财富的资产管理者都没办法回避的布局机会。”许文波说道。

具体到选股策略上,许文波建议把握以下三方面主线:第一,创办时间足够长,并且显而易见的将更长久地良性经营下去的企业;第二,生意模式足够优越,有很好的定价能力,赚取的利润大多以现金方式自由分配或者投入到更有效率和前景的研发中去的企业;第三,有很好的股东文化的企业,其大股东和企业管理者都有长期价值观,希望自己公司的价值均匀回报于所有长期股东。

市场有风险,基金投资需谨慎。



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